卖空机制能促进企业全要素生产率增长吗？

《统计研究》2020年9月

李春霞 张伟 沈小波*

天津财经大学金融学院；天津财经大学金融科技与风险管理实验室；厦门大学经济学院

摘要：提高企业全要素生产率是实现我国经济高质量发展的关键。本文在理论提出卖空机制"信息增益效应"和"压力减损效应"的基础上,采用双重差分方法实证检验卖空机制与全要素生产率增长之间的关系。研究发现,卖空交易机制显著促进了企业全要素生产率增长,具体表现为放松卖空管制后上市公司的技术、技术效率、规模效率和配置效率的变化率均有显著提升。渠道检验发现,卖空机制对全要素生产率增长的提升效应主要通过畅通信息传递、优化市场资源配置和提高公司治理水平发挥作用。此外,较之于国有企业,民营企业中卖空机制对生产率增长的促进效应表现得更为强烈。本研究推动了微观金融和宏观经济增长的融合,并为资本市场改革助力经济高质量发展战略提供了微观经验证据。

关键词：卖空机制；全要素生产率增长；随机前沿分析

基金资助：国家社会科学基金一般项目“创新驱动战略下我国工业污染防治理论与政策研究”（18BJL057）